项目机械竞争猛烈 1400亿授信是否泡沫2012-06-15 10:58:26 来历: 中国路面机械网导读：履历了美国次贷危机以及温州平易近间信贷危机的浸礼后，人们对于在金融泡沫一词好像非分特别敏感。是以，中联重科近日发布通知布告称拟向银行申请1400亿元的... 履历了美国次贷危机以及温州平易近间信贷危机的 浸礼 后，人们对于在 金融泡沫 一词好像非分特别敏感。是以，中联重科近日发布通知布告��ԪAPP称拟向银行申请1400亿元的授信额度，激发了市场不小的担心，中联重科的H股也遭受持续下跌。

中联重科方面回应称，1400亿元的授信额度是公司实力以及信用的表现，跟现实的融资是两个观点。但因为项目机械行业 低首付 以至 零首付 等促销手腕，和高企的应收账款，使患上人们难以撤销心中的疑虑。

项目机械行业是否真的存于融资泡沫？中联重科申请1400亿元的授信额度，又欲作甚？

暗战混凝土机械

据相识，2012年第一季度，中联重科的于手现金为177亿元，总资产为776亿元。那末，中联重科拟申请的1400亿元授信额度是否太高？

1400亿元不算过高，虽然比去年的1000亿元有40%的增加，但中联重科支出增加的幅度也很年夜。 水清木华研究中央总监周彦武于接管《中国科学报》记者采访时说。

项目机械专家、正略钧策治理征询合股人刘志鹏于接管《中国科学报》记者采访时也暗示，中联重科向银行申请1400亿元的授信额度属在一般举动。 重要是为了做好资金方面的提防，为并购或者融资租赁作预备。

事实上，项目机械行业的其他企业，也采纳了以及中联重科近似的做法。据相识，2012年3月，三一重工也曾经发布通知布告，拟向银行申请1368亿元的授信额度。而2011年三一重工申请的授信额度为848亿元。此外，徐工、柳工也拟向银行申请500亿元以及960亿元的授信额度。

为什么项目机械企业会云云 胃口年夜开 ？

周彦武告诉《中国科学报》记者，此刻整个项目机械范畴，除了了混凝土机械，起重机、推土机以及挖掘机等跌幅都很是年夜。此刻各人都但愿用混凝土机械填补其他营业的下滑，是以这一范畴竞争很是惨烈。

上述竞争也体现于对于海外公司的并购上。2008年先后，中联重科以及三一重工于竞购意年夜利混凝土机械公司CIFA的历程中睁开了猛烈竞争，末了中联重科如愿以偿。竞购掉败的三一重工则于2012年头公布并购欧洲另外一家领先的混凝土机械公司德国的普茨迈斯特。一样是于2012年，徐工集团也并购了欧洲的项目机械公司施维英。

此番中联重科向银行申请1400亿元的授信额度，是但愿于整个项目机械行业下滑的时辰，捉住时机，以压服性的上风领先敌手。 周彦武说。他暗示，三一重工于技能以及市场方面更具上风，而中联重科因为于A股以及H股上市，资金更充沛，是以但愿经由过程这类运作体式格局，进一步扩展本身的市场份额。

是否存于泡沫

虽然中联重科、三一重工等都但愿于逆市期间战败敌手，但他们面临的配合近况倒是：房地产调控政策密集出台所致使的项目机械企业下流客户需求的削弱。

于这一形势之下，项目机械公司若想继承连结营收以及利润的倏地增加，不能不延续以往激进的发卖计谋，经由过程捐躯现金流来拓展市场。

据相识，项目机械产物的发卖体式格局重要为融资租赁以及银行按揭，客户于付出20%~30%的首付款后可提取装备，然后定期还款。但跟着市场竞争的日趋猛烈，项目机械企业将首付款不停降低，采纳 低首付 ，以至 零首付 的体式格局来发卖本身的产物。

对于此，安邦征询阐发人士于接管《中国科学报》记者采访时暗示，中国经济减速是项目机械行业不能不面对的年夜条件，这象征着发卖增加的速率将会降低。 若他们仍旧根据高速增加式的出产规划去做，产能多余，库存高企，一旦需求跟不上，或者呈现批量背约，泡沫就该幻灭了。 这位阐发人士还指出，经由过程金融杠杆扩展事迹的做法，于经济减速时是很伤害的行为。

对于此，刘志鹏持差别的观念。他告诉《中国科学报》记者，项目机械行业的成长远未达到极点，今朝东亚、南美、非洲等地域市场容量依然很年夜。而于海内，中小都会设置装备摆设、保障房设置装备摆设、屯子以及州里设置装备摆设等，也都需要混凝土泵车等项目机械装备。 假如说此刻存于泡沫和资金链断裂的危害是分歧适的。

周彦武则以为更多可能以及将来的形势有关。 假如房地产调控政策有所松动，项目机械需求又上去了，那末这些泡沫一会儿就被消化了。

中联重科的底牌

虽然对于在项目机械整体市场远景的判定仍无所适从，但从短时间来看，现金流的问题简直值患上中联重科小心。

据中联重科年报，2011年公司实现主营支出约463亿元，较2010年的321亿元增加44%，与此同时，应收账款也由2010年的69亿元增加到116亿元，涨幅达68%，占公司主业务务支出的比例也提高到25.17%。

有阐发人士指出，中联重科采纳低首付的融资租赁模式迅速扩展了市场，提高了业务支出，但同时也加重了公司现金流的紧张。H股的下跌，也申明一些投资者对于在上述模式决定信念有余。

但也有不雅点以为，对于中联重科没必要过度担心。

周彦武告诉《中国科学报》记者，除了了1400亿元的授信外，作为于A股以及H股上市的公司，中联重科还可以经由过程增发股票等多种体式格局，来填补现金流的有余。

中联重科很清晰本身的资金链于何时会比力紧张，是以会提早举行本钱运作，补足运营资金。

另据记者相识，项目机械的非凡属性，和中联重科的一些提防办法，也使其不容易呈现近似其他行业的 企业主蒸发、资金链断裂 的危害。

以项目机械范畴利润很高的混凝土泵车为例，刘志鹏告诉《中国科学报》记者，于经由过程融资租赁体式格局发卖给客户后，泵车物权仍旧属在中联重科。此外，中联重科还采纳了一系列的手腕来规避危害。例如，售进步行危害以及资信的节制，还款阶段举行及时监控，一旦呈现不克不及定时还款的环境，就经由过程技能手腕将呆板长途锁逝世，让呆板不克不及事情。

假如客户还不克不及还款，中联重科可以将产物回购，经由过程再打造等手腕继承发卖或者租赁，这也于必然水平上对于危害举行了规避。

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